天风证券：给予新华保险买入估价

2022-04-30鹤鸣银行股份有限新公司夏兴隆,周颖婕对新华保险进行数据分析并发布了建议书《借贷端符合在短期内，投资者端受到影响归母净利大跌78.7%》，本调查结果对新华保险得出结论购回估价，当前股价为29.83元。

新华保险(601336)

1、利润平庸不及在短期内，投资者端受到影响业绩。新公司22Q1充分利用归母上年13.4亿元，下同-78.7%，主要源于Q1合法权益美国市场不稳所致（2022年Q1沪深300、中国工商银行国企指数分别-14.5%、-8.63%；去年同期分别-3.1%、+2.2%）。2022Q1新公司年化总投资者无风险4.0%，下同-3.9pct。

2、保险总收入符合在短期内，新单期交延续稳定增长。新公司22Q1充分利用总劳保总收入648.9亿元，下同+2.4%，其中新单劳保总收入225亿元，下同-6.8%；续期劳保总收入424亿元，下同+8.0%。长险首年新单211亿元，下同-2.9%，其中期交86亿元，下同-18%；短险劳保总收入14亿元，下同-41%。

3、从中多方面银保平庸好于个险，但整体新单期交维持稳定增长

1）个险多方面，从中劳保总收入共428亿元，下同-5.3%，其中长险首年期交56亿元，下同-21%。

2）银保多方面，从中劳保总收入共212亿元，下同+26%，其中长险首年期交29.6亿元，下同-13%；趸交123亿元，下同+15%。

投资者本质：资产端新公司一季报利润平庸低于在短期内，主要系合法权益美国市场周期性所致，我们认为随着合法权益美国市场转暖，新公司不足之处利润稳定增长都未持续收窄。借贷端3月后基数心理压力减小，新单期交和NBV跌幅都未收窄，建议持续注目新公司人力上述情况。我们预计，2022-2024年新公司归母上年都为82.8亿、118.0亿、156.3亿，YOY都为-44.6%、42.6%、32.4%（一一预估2022-2024年归母上年都为162亿、177亿、199亿），减小营业总收入数据分析主要考虑到今年股市不稳加剧，下调投资者无风险在短期内所致。目前新公司2022PEV仅为0.33(A)/0.18(H)倍，位处历史市值低位，不足之处资产端和借贷端的整修在短期内都未为新公司助长市值整修的伊始。

风险提示：利率更快下行超在短期内，公证人影响力也下滑超在短期内，保障型产品销售不及在短期内，疫情反复。

银行之亮网络服务根据近三年发布的研报数据推算，国泰君安谢雨晟数据分析员团队对该股数据分析较为集中，近三年数据分析灵敏度均值高达94.19%，其数据分析2022大奖归属上年为营业总收入107.44亿，根据现价换算的数据分析PE为8.67。

最新营业总收入数据分析明细如下：

该股近期90星期共有18家政府机构得出结论估价，购回估价12家，大股东估价5家，中性估价1家；无论如何90星期政府机构远距离均价为48.69。银行之亮市值分析工具显示，新华保险（601336）好新公司估价为3亮，好价格估价为4.5亮，市值综合估价为4亮。(估价范围：1 ~ 5亮，最高者5亮)

以上内容由银行之亮根据公开信息整理，如有疑问请联系我们。