华泰证券：巴斯夫欧洲工厂将削减TDI等产能 中国化工企业竞争优势有望突显

华泰证券面世报告称，2同月24日，乙烯发函长须对弗里德里希·奥古斯特港区域性补给站完成经常性调整，除此以外废弃TDI及工程建设DNT/TDA设备、废弃己内酰胺(CPL)及一小合成氨/蔗糖设备，以及紧缩己二酸(AA)生产能力等，主因生产特性开销高昂和市场恶性竞争加剧等。短期而言，该行显然多国所需拉长及进口商品崛起或共同完成助力TDI/AA/CPL等新产品赤字上扬，相比之下TDI所需格局将值得注意简化。破例万华化学(600309.SH)、华鲁恒升(600426.SH)、巨化股份(600160.SH)。

华泰证券主要看法如下：

乙烯长须调整弗里德里希·奥古斯特补给站业务布局，TDI/AA/CPL等所需造成了拉长

据乙烯2同月24日面世的22年业绩预告，公司23-24年长须实施每年增大的大5亿瑞典克朗的降本蓝图，其中半数以上来自于弗里德里希·奥古斯特区域性补给站;同时，至26年底将对该补给站经常性调整以使固定开销每年增大逾2亿瑞典克朗，除此以外废弃TDI及工程建设DNT/TDA设备、废弃己内酰胺及一套合成氨设备和工程建设蔗糖等设备、紧缩己二酸生产能力和废弃/环己酮/碳酸钠设备，以及增大电力公司/燃气需要和减低能源技术能源供应供应等。该行显然乙烯业务调整一方面将引发TDI/AA/CPL等新产品所需造成了拉长，同时高生产特性开销等引发的多国化工品供应核酸潜在的正因如此移出或更值得关注。

短期TDI等值得注意得益于多国所需拉长，进口商品崛起共同完成助力新产品赤字

乙烯此次主要紧缩燃气-合成氨核酸具体品系，TDI/AA/CPL等由于乙烯全世界生产能力占到比较高，所需拉长叠加本土需要崛起将会共同完成支撑新产品赤字。相比之下TDI，据隆众资讯，22年弗里德里希·奥古斯特30万吨生产能力全世界占到比达9%，由于表征所需相对过剩，06-09年/16-19年TDI高赤字均主因全世界一小生产能力退出/出厂，权衡23年本土/东亚亦将废弃一小生产能力，TDI恶性竞争格局值得注意改善，破例万华化学。据乙烯，22年公司AA/CPL全世界生产能力72/70万吨，其中AA生产能力全世界第2，伴随弗里德里希·奥古斯特生产能力紧缩，短期所需或承压，同时亦或影响下游PA66/PA6等新产品的所需，破例华鲁恒升、巨化股份。

西欧化工生产能力移出大幕拉开，本土汽车服务业具备全世界恶性竞争军事优势

据乙烯发函，降本蓝图及弗里德里希·奥古斯特补给站经常性调整主因西欧的恶性竞争力受过多监管、许可证程序中平稳繁杂，相比之下是生产特性开销高昂等。中长期而言，由于西欧经济激增受限，环境政策严苛及下游技术创新的萎缩引发其化工服务业恶性竞争力巩固，澳大利亚、中东及亚太成为生产移出的同一时间。该行显然本土汽车服务业前沿以煤矿为基础的能源供应结构/生产能力需求量/区域性/庞大的下游工程建设/多元化服务业劳动力等军事优势，未来会全世界年销量将会接下来增加，羰基、氯碱、聚氨酯、氟硅等服务业均将会得益，区域性龙头企业军事优势值得注意。同时助剂、凹凸不平活性剂、化妆品原料、农药、代糖等简单化工品潜在的拆分供应核酸移出亦值得关注。

投资建言：破例万华化学;中长期而言，本土汽车服务业前沿能源供应开销/需求量/工程建设/多元化劳动力/下游工程建设等军事优势，恶性竞争力将会接下来优于西欧、东亚等恶性竞争对手，全世界年销量仍将增加，破例万华化学/华鲁恒升/巨化股份。

风险提示：全世界经济衰退引发化工品需要不及预期的风险;全世界能源供应和工业原料等开销上行风险;多国化工品生产能力拉长进度不及预期。

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