玻璃产销率大幅回落 铜矿缺乏补库动力

是从：兴业掉期 译者：兴业掉期

研报正文

金融资产：

4年初3日，华北重碱3150元/吨（0），华东地区重碱3100元/吨（0），华南重碱3080元/吨（0）；浮法玻璃幕墙全国均价1771元/吨（+0.97%）。

下游：

4年初3日，纯碱日度开工率91.12%（-2.42%），湖南双环超重升高，煤气化检修，预期一周左右，北京未正常，连山恢复中。

北岸：

（1）浮法玻璃幕墙：4年初3日，调试产能159280t/d（+1000），开工率78.81%（0），产能利用率79.22%（+0.49%）；据悉闻名遐迩西河产销率急剧回落，西河68%，湖南72%，华东地区98%。

（2）太阳能玻璃幕墙：4年初3日，调试产能84960t/d（0），开工率81.64%（0），产能利用率93.28%（0）。

（3）轻碱：轻碱消费者仍正处于经常性，事隔多地轻碱金融资产价格断裂。

观点：

（1）纯碱：太阳能玻璃幕墙行业不景气度升高，新产线投产放缓；轻碱供给清淡；以及纯碱出口供给回落预期，是压制纯碱价格高度的关键。但是浮法玻璃幕墙原则上面已明显缓解，玻璃幕墙厂原料去库原则上结束，太阳能玻璃幕墙调试产能直到现在稳中有增，纯碱黑河供给均已降至反之亦然，市场考虑远兴装置投产预期，缺乏补库动力，预期产业链纯碱供给或将保持在反之亦然。

基于此分析，纯碱金融资产支撑较强，4中旬纯碱近年初签下存在100点左右的贴水修复空间，而远年初09签下2600的价格颇为合理，未来利空将会逐步积攒，嗣后维持回击做空的思路。

（2）浮法玻璃幕墙：今年国内地产小周期有望迎来底部翻转，租房销售依循消退趋势，竣工修复确定性高。且浮法玻璃幕墙供给已实际急剧收缩。预期全年浮法玻璃幕墙供需结构边际缓解趋势较明确。3年初以来浮法玻璃幕墙已连续4周去库。

但近期华东地区等地雨水天气影响，据悉闻名遐迩玻璃幕墙产销率用到急剧回落，市场自信受到影响。初仍继续关注玻璃幕墙深加工的企业新接订货的放缓，以及浮法玻璃幕墙闻名遐迩（西河、湖南、华东地区）高产销率的持续性。

策略提议：单边，纯碱新单嗣后时观望；玻璃幕墙05签下周度策略推荐的反之亦然多单耐心轻仓转给。

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