隆基绿能(601012.SH)年末净利增长29% 光伏行业的投资逻辑是什么?

当中游硅料赚的盆满娑满紧接著，中游的特罗斯季亚涅齐及模组节目内又是怎样的光景?

8月24日晚间，“风电普斯陶”隆基绿能(601012.SH)刊发2022年中报，该公司借助于净利润504.17 亿元，工业产值年中增长 43.64%;借助于应属上市该公司股东的销售额64.81亿元，工业产值年中增长29.79%，扣除非经常性损益的销售额64.05亿元，工业产值年中增长30.58%。

其中，二季度该公司营业收入318.22亿元，工业产值下跌65.36%;归母销售额38.17亿元，工业产值下跌53.23%;扣非销售额37.58亿元，工业产值下跌51.27%。

具体状况来看，第二季度隆基绿能借助于单晶特罗斯季亚涅齐出货量39.62GW，其中现阶段销售20.15GW，数量有限19.47GW;借助于单晶模组出货量18.02GW，其中现阶段销售17.70GW(包括BIPV模组现阶段销售87.35MW)，数量有限0.32GW。

隆基绿能表示，由于美国低价受到WRO、反规避调查和UFLPA冲击，滞港储藏等款项年中增长极少，第二季度超过4.65亿元，业务订单和扩充受到一定干扰。

从纯利能力看，第二季度隆基绿能区域性毛利率为17.61%，工业产值回升5.12pct。由于硅料定价在2022年显然位于都将，变换美国低价受到WRO、反规避调查等负面冲击所随之而来的滞港储藏等款项，给特罗斯季亚涅齐及模组业务的纯利随之而来一定负面影响。

国联证券看来，随着硅料扩产产能日益释放出来和新材料定价回调，成本负面影响缓解后隆基绿能的纯利能力有望之前下滑。

隆基绿能总经理李振国在营业额说明则会上表示，如果明年是一个接近400GW的低价，明年一季度硅料就不缺了，似乎到二季度(硅料)定价就应该则会下来。

而出名，以风电为象征性的原先能源产业迅速被选为各国金融业商业活动注意的焦点，中游工业原料不足，定价极急升，同时因低价需求旺盛，风电各制造节目内之外在大幅扩产，大量跨界资产的涌入也升温了产业公平竞争，产业的低价前景与下一场大不相同。

面临下一场，隆基绿能加速推进电容器关键技术突破，在TOPCon、HJT、IBC等主流电容器关键技术上都具备深厚的关键技术积累。

2022年6月该公司HJT电容器成本再次创下刷新，M6新设计电容器光电转换成成本达26.50%，HJT关键技术路线前景更加明朗。同时镇江乐叶4GW和西咸乐叶15GW原先型电容器计划顺利推进，将于2022年三季度开始投入生产。

从产业层面看，2022年第二季度，全球金融业环境受到了诸多不利因素的冲击，变换疫情对全球金融业的推波助澜，逆消费主义趋势年中升温等，在全球金融业面临走下坡风险和气候异常的大文化背景下，风电是寥寥无几的保持逆势快速年中增长的产业。

根据东欧国家能源局出炉的《2022年第二季度风电发电机组建设运行状况》，第二季度我国风电导入年发电机组量30.88GW，工业产值年中增长137.4%，其中的单风电水电站导入年发电机组量11.23GW，分布式风电水电站导入年发电机组量19.65GW(其中户用导入年发电机组量8.91GW)。

光大证券看来，风电产业极高石油危机度年中，隆基绿能作为单晶特罗斯季亚涅齐双龙出货及纯利产业领先，实施消费主义联合作战下一代模组出货亦有望保持产业第一，且BIPV及氢能等原先兴业务将打开该公司下一代年中增长维度。

当然了，对于隆基绿能来说，除了前景，还有来自模组节目内的下一场。

8月19日，模组跨国企业的恒指再次出现根本性调整，隆基绿能也未能幸免，当天恒指罕见下挫近8%。原因主要都和通威股份低价投标华润3GW订单，引发低价对模组产业纯利与格局的担忧。

从定价看，通威股份较三环跨国企业亿晶光电低5分以上，较一线跨国企业隆基绿能低8分，波幅较大。如果按这个波幅年中下去，国内地面水电站低价则会再次出现通威比率提升，专业模组厂只得退出，剩一体化跨国企业的状况。

不过，海通证券看来，现阶段产业的核心点在于需求年中增长，公平竞争是次要矛盾。风电产业的融资自然语言显然是需求>供给，各个节目内每年总有原先跨国企业、原先关键技术、原先产能转至，最重要的还是产业的年中成长性，22-23年产业需求共有250、350GW，到25年似乎超过500-600GW，到30年将超过甚至超过1000GW。

风电现阶段的扩张常则会被近十年的成长维度磨碎，而从增速的角度看22-24年又是历史上少有的连续3年极高年中增长时期，不光是模组，各个节目内的公平竞争激烈程度常则会比低价担忧的要好。海通证券看来，短期调整提供良好上车机则会，年中看多风电。

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