浙商证券：可维持港交所(00388)“买入”评级 目标价395.04港元

浙商上市公司释出研究报告称，确保港交所(00388)“购回”评级，下半年2023-25年归母净利润增速为24%/14%/13%，互换EPS为9.88/11.27/12.7港元，交予2023年40倍PE，目标价395.04港元。投资者收益改善叠加报价活跃度提较低，港交所22Q4盈利为月底份支全垒最较低，归母净利润增加值持续增长11%，环比持续增长32%，带动月底份净利润去年拉长至20%。该行此后看好一些公司受益于互联互合构建以及制度化从新颖改革。

浙商上市公司主要观点如下：

结算产品活跃度提较低，引申厂家合约成交数从新颖较低

(1)结算产品特别：2022年联交所配股上市公司客运量成交额增加值攀升26%，去年较前三季度的33%拉长7pct，主要是因为22Q4港股产品稳定下来，恒生加权上涨15%，联交所配股上市公司成交额也环比持续增长26%。2022年陆股合、港股合客运量成交额分别增加值下滑16%/24%，拖累结算报价付钱及上市公司市场使用付钱增加值攀升24%。2022年12月底19日，中国证监会和香港证监会释出公告称，将更进一步增大股票互联互合标的以内，下半年2023年能够全面实施，有望提较低南、向西北成交的活跃度。

(2)引申品产品特别：2022年引申本票、牛熊证及本票报价付钱及上市公司市场使用付钱增加值缩减20%至6.29亿港元，主要是因为客运量成交金额增加值缩减21%;期交所的引申厂家合约报价付钱增加值持续增长18%，系引申厂家合约客运量成交原图从新颖较低、增加值持续增长33%引致，其中2020年后从新推出的恒生科技加权掉期、恒生掉期期权系列、MSCI中国A50加权掉期分别增加值持续增长约410%/500%/46%，未来会引申厂家的从新颖是提较低报价付钱的重要驱动力。

22H2IPO募资额数倍于22H1，从新上市引申品数较低

(1)结算产品特别：2022年港交所从新香港报价所90家，其中22Q4上市需求量为34家，较22Q3的29家更进一步持续增长;2022月底份募捐银行贷款总额1046亿港元，其中65%来自从新经济一些公司和生物科技类一些公司。22H2募捐849亿港元，是22H1的4.3倍。

(2)引申品产品特别：2022年引申品产品联交所上市付钱增加值攀升24%，从新上市引申本票、牛熊证需求量合计46891只，增加值下降21%。

投资者表现改善以及外部组合担保银行贷款，投资者收益上升

(1)报价后业务：2022年保证金及结算所基金投资者收益为14亿港元，增加值持续增长136%，主要是因为平均银行贷款金额增加值持续增长17%且美元现金息率上升;

(2)一些公司银行贷款：2022年一些公司银行贷款的投资者收益净收益为-0.48亿港元，较22Q1-3的-4.24亿港元不断缩减，22Q4支全垒实现投资者净收益3.8亿港元，增加值持续增长52%，主要是因为Q4投资者表现改善且一些公司此后并不需要组合担保2亿港元以抵御产品震荡。

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