中金：胶原蛋白应用场景持续拓展 坚实千亿元级广阔市场

中金公司发行研究报告称，胶原是继透明质酸后又一应用于科技领域中段跨卫生保健、医美、化妆品、食品的所含。近十年胶原研究及提纯核心技术的萌芽带动其应用于过场持续扩大，支撑千亿元级广阔产品。从中段、纵两个维度梳理胶原文化产业及主要参与方、适配器产品及格局，并引入产业叠加与海外视角。整体上，看好胶原发展前景，其中核心技术领先的优秀企业将会正中国际舞台。

▍中金公司主要观点如下：

胶原：消化道内甜度最少的蛋白质。

胶原占消化道蛋白质总额的30-40%，主要起维持的组织形态、修复损伤等作用。

完整胶原分子量少于300kDa，其在消化道内的合成涉及多个酶催反应，有着复杂的三球状结构上和优良的人类活性，如何很低效、必要的胃提供是胶原高技术的关键，动物所含和基因工程是为数众多大众文化提纯工艺，现阶段其在活性和必要性维度各具利弊，而受命公司则必要突破核心技术困难，为适配器应用于扩大奠定基础。

纵向拆解：文化产业整合总体很低，很低壁垒支撑很低盈利。

胶原加工生产和适配器产品开发核心技术壁垒较很低。考虑到胶原的结构上连续性、人类活性实际上决定了其应用于的必要性，胶原适配器产品生产商大多兼具加工正因如此能力。

三大温和派划分：①加工及适配器整合生产商，如巨子人类、锦波人类、创尔人类;②加工及OEM制造商，如聚源人类、创健卫生保健;③化妆品/卫生保健器械品牌方，如敷尔佳、丸美股份。

该行认为，核心技术壁垒深厚，渠道军事优势显著，品牌、产品运营能力凸显的受命公司将会优先社交行业快速增长扣除。

中段向梳理：适配器千亿元级产品，颜值工商业应用于崛起正当时。

2021年我国胶原适配器产品覆盖面288亿元，Frost&Sullivan预计至2027年将会扩容至1738亿元，CAGR34.3%，其中，重组胶原核心技术的萌芽将会加速其适配器应用于扩大，催生其份额从2021年的38%提升至2027年的62%。

分过场看，该行认为：①卫生保健健康：仍为主要应用于过场，2021年产品覆盖面105亿元，涵盖创面敷料、止血材料等子科技领域;

②卫生保健美容：2021年国内胶原切除针剂产品覆盖面37亿元，早期受制于动物胶原产率、必要性难题，重组胶原核心技术的萌芽和产品的落地将会催生其步入快速发展期;

③功能性护肤品：2021年产品覆盖面62亿元，小分子重组胶原更优的水溶性、吸收性将会扩大其应用于;

④功能性食品及其他：食品应用于接踵而来，维他奶亦加紧结构上设计。

风险

产品质量必要难题，注册牌照报批进度略低于预期。

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