高速狂奔的小米2021，为什么并未让投资者满意？

展道路却也遭遇诸多挑战。

2021年8月底，在雷军铜奖演讲暨竹叶秋季新品记者会上，雷军记得了一个与对冲有关的故事，2019年竹叶净值从24元跌到8元，跌到了三分之一。当时，雷军被一名对冲指名要见，数落了一个多时长，毫不给面子。“从军事到商品再行到行政，把我们当高中学生。”雷军印象深刻，“我衬衣都湿了”。

2021年1月底4日，竹叶的收盘价约到34港元。雷军一度曾说：“我再行也须要负责任净值了。”但眼下，竹叶的净值也许又到了须要雷军负责任的时候。截至3月底23日收盘，竹叶净值报收每股14.78港元，相较2021年1月底的极高位，跌去56.5%。

除中的概股暴跌对竹叶净值的主因外，竹叶在外资商品也是屡屡不被看好。2021年业绩发表后，中的金日本公司评论称，将下调2022年及2023年经相应营业额增速为5.3%及13%。影响商品决心的关键就是，竹叶PDA中的端转化的探索成果未能劝曾说金融商品，愈来愈长短暂以来，低端转化都是竹叶被诟病的因素所在。

反光同行业的首款和荣耀，其中的，真正让首款在中的端商品立足的，就是从自研闪存到引领5G的电子技术工业发展。开放性的电子技术给首款打下基础的极高生物科技烙印和领袖权威，使得首款此后站在国家力量的广告宣传席上，并在遭遇美国的多重箝制实质上，获得了全民关切。从这样的极高度显现启程，任何时尚品牌常会显得相形见绌，而喜欢把“黑生物科技”吊在屁股的竹叶，对比实质上就愈来愈为显得言之无物。

再行就让洋葱，洋葱PDA之所以相对于在极高价上，并且无论如何被外资商品采纳，整体就在于洋葱的PDA具备自己独特的插件整体生产电子技术与灵活性，自己依靠整体插件电子技术的定价权与自主性。其次，洋葱具备自己的实质上、独特、封闭的生态环境应用系统对，因此也有自己的定价权与自主性。

竹叶显然也意识到了这样的疑虑。于是，一改中的低端本机的基调，竹叶也开始向“中的端”驶去，继竹叶10复刻版立足后，竹叶11、竹叶11Pro、竹叶11Ultra紧接著面世，以极高配极高颜值，向价值碱基顶层发起进攻。

2021年，竹叶生产开销约132亿元，同比放缓42.3%。而业绩预期预见五年，母日本公司生产投身于将至少1000亿元，平均值每年200亿元。事实上，自2014年开始，竹叶便开始自研澎湃闪存。2017年和2021年，此后发表澎湃S1和澎湃C1。

通过大量生产，竹叶此后消除了许多已知或未知的疑虑，比如自研环形冷泵散热电子技术，进一步改进PDA在极高负荷低速下的应用于乐趣，以及推显现出的MIUI12.5增强版，从底层框架改进应用于乐趣。

与此同时，竹叶也加快了在闪存领域的的企业总体布局，而这其中的显然包含了军事协力的用以。2021年以来，竹叶母日本公司、竹叶汉水产业基金及顺为外资等参与的企业的闪存日本公司数量已经至少20家，限于AI闪存生产、辨识涡轮闪存、射频及中的端建模闪存、激光闪存、功率器件生产等全面性。

那么，为什么竹叶已经付显现出了如此巨大的代价，却依旧并未劝曾说对冲？

选育的整体电子技术

要看清竹叶，还要搬回竹叶。一个客观事实是，电子新概念是竹叶的命门，和主因的短板。

不论如何烧银子进行生产，不论如何制品自己的米U系统对，一个最重要也难以回避的疑虑是，这个系统对毕竟是选育在苹果公司的Emil之上，随时遭遇Emil收费的可能性，一旦Emil要制订收费，所谓的米U系统对只不过是给苹果公司继续做嫁衣而已。在这一全面性，很显然，竹叶既难以劝曾说自己也难以劝曾说商品。

米U是竹叶的第一款商品，也是创立第一年的唯一商品。曾有，竹叶结构设计了米U，作为Emil的一个本地转化版本，用以是通过改进消除被Emil原生系统对主因的EmilPDA浏览器痛点。

通过米U系统对的极高速迭代强化浏览器乐趣和强化效率，竹叶在初期获益了一定人气，这为竹叶之后的并能工业发展与流量借助于奠定了稳固群众基础。

然而，多年过去，米U系统对虽然为浏览器带来了越来越流畅的乐趣，但这却也越发更为重要了竹叶受到的掣肘。过去，竹叶身上最明显的标签就是耐用性，但因耐用性而出乎意料的它，现今却又受困于耐用性。显然，缺少整体的电子技术和自主性系统对，让竹叶这两年往中的端路线工业发展的流程小心翼翼而十分困难。

与此同时，虽然竹叶以PDA起家，但雷军并不把竹叶相对于为一间PDA日本公司或是插件日本公司，而是将竹叶相对于为一家网络日本公司。只是，虽曾说是网络的企业，竹叶愈来愈多的却是提供与卖显现出PDA、平板与家用电器商品；曾说是科技的企业，显然也不是，因为竹叶只是将商品加入了网络的联网机能，这个机能所有的的企业都能构建，包括格力、婉、海尔以及首款。

并且，缺少插件整体电子技术和插件系统对的迫切需要都只存在于竹叶的网络服务和科技家用电器的业务上。既并未插件整体电子技术，也并未插件系统对的竹叶，就像身穿衣裳的朝臣。如果我们把竹叶那件朝臣的衣裳剪发，竹叶和婉、格力等家用电器仿造的企业又有什么太大的相异？

曾说到底，竹叶至今为止的某种程度还在驻留在仿造被装时尚品牌商的层面上，和传统家用电器的企业并并未形成某种程度上的相异，甚至连雷军自己都曾说不清竹叶到底是家什么日本公司。因此，在意味着，竹叶的总价不会曾说便宜，但也难以再行看到大的的工业发展密闭。

其中的最关键的因素，也是竹叶自己不主动采纳，但外资商品明明白白的什么事，就是整体电子技术仍未突破。从总价而言，竹叶虽然不便宜，但商品也难再行给予竹叶愈来愈极高的总价，因为并未理由。

竹叶难前行价值关

也许，中的端转化尚在爬坡，现今的竹叶，须要一个足够激动、足够有洞察力的新故事。基于此，AMG视作竹叶看中的的下一场风口。

事实上，这也是竹叶2021年最重要的的业务变动。在月底AMG的那场记者会上，雷军语气沉痛，“这是竹叶甫转化史上最不小的决定。”“这将是我心境中的再一一次不小创业项目，主动3号心境获益的所有常规赛和声名。”他的经费是，预见十年投身于100亿美元。

联合行动速度体现决心。2021年3月底同月底月底无可奈何AMG后，截至2021年末，小汽车的业务生产小组需求量至少1000人，预见将继续在自动驾驶、人工智能座舱等整体领域持续工业发展生产，预计在2024年年末同月底试作。其在业绩中的对此，“进展时是预期”。

与此同时，在月底AMG时，雷军曾对此，“所有的银子都是竹叶自己显现出，我们亏得起”。AMG的业务已经开始发挥影响。业绩统计数据辨识，2021年，竹叶存入及存入等价物为235.12亿元，当年同期为 547.52亿元。经营活动可得存入净额也从2020年的218.79亿元缩至97.85亿元。

在AMG的业务构建试作之前，PDA的业务或将经受一定阻碍。作为插件的业务，PDA的业务低速中的的卖显现出成本占有较为小。2021年，该项的业务的毛利率为11.9%。

AMG的业务提振了外资商品的决心。但疑虑是，AMG真的能挽回竹叶低迷的现阶段吗？要知道，在意味着这场AMG大潮中的，已经介入洋葱、百度等生物科技巨头，但竹叶在自动驾驶、车联网领域并并未太多获益，在最关键的小汽车人工智能转化上也并未整体生产力。竹叶AMG的整体疑虑和竹叶PDA，以及所谓的竹叶生态环境碱基商品仅仅是一样的境地，就是在插件系统对与插件商品上都并未整体生产力。

造小汽车和造PDA难度不在一个量级，小汽车的供应碱基与电子技术比PDA愈来愈为复杂。再行加上竹叶AMG也都只遭遇PDA都只的境地，就是插件系统对依赖其他厂商的应用，插件依赖其他的小汽车仿造厂商，而自己能继续做的就辅助的小汽车外表形像结构设计，以及相对低的价格战进入新能源车商品。

在价格战的模式下，再次还是难以回答如何创造愈来愈极高价值的疑虑。的企业的某种程度是效用共担，总价是预见存入流的现值。的企业是对意味着行政和军事的拥护，自然就该履行事后的效用。如果不从整体电子技术给予金融商品们一个理想的回答，竹叶恳求再行多，也只是接二连三欢喜。

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