开源证券：给予比亚迪转售评级

开源银行股份集团有限母公司邓健全全面性对三阳进行研究课题并刊发了研究课题研究报告《母公司深达研究报告：纯电放张怡宁顶上涡轮机，新能源的汽车自行三阳稳步前行》，本研究报告对三阳证明了买入评分，理论上股市为352.9元。

三阳(002594)

新能源的汽车自行三阳，纯电放张怡宁顶上涡轮机，新兴产业紧密结合配置日趋完善

三阳是我国新能源的汽车自行三阳，2021年新能源的汽车市占率居自行国际品牌首位。母公司王朝海中国际品牌网络自为，技术开发本线覆盖纯电与放电式混杂搭涡轮机。母公司混杂动系统设计经十余年变革，最终形成双模双平台战略思想，其中DM-i混杂动系统设计凭借自研高效推力、EHS电混杂系统设计、额定功率M-手脚电量三大一个中心科技领域才让，造就优异涡轮机性能及超低油耗，持续发展三阳放混杂车M-市占率短时间内大大提高。新兴产业紧密结合配置日趋完善，三电系统设计有望减速外供。考虑到原材料售价及非典负面影响，我们调整2022-2024年归母净利润至81.2（-15.0）/137.5（-1.9）/217.6（+33.9）亿元，EPS为2.79（-0.51）/4.72（-0.07）/7.48（+1.17）元/股，完全一致理论上股市PE为126.5/74.7/47.2倍。我们认为DM-i系列将持续发展母公司车M-卖出短时间内增长，维系“买入”评分。

DM-i该母公司一周年卖出表现出众，助力三阳引领新能源的汽车市场需求

在在三阳的垂直为基础体系，DM-i超级混杂动架构付诸了涡轮机系统设计及电子设备100%自行研发，凭借高效推力、EHS电混杂系统设计、额定功率M-手脚电量三大一个中心科技领域才让，造就企业领先的亏电油耗水平。三阳DM-i系列车M-自2021年3年底该母公司以来，终端卖出短时间内增长，持续发展三阳放混杂车M-市占率从2020年的24%大大提高至2021年的48%。2022年3年底海中网下的军舰系列GS车M-驱逐舰05该母公司，开端了三阳的“双车战略思想”，未来或将助力三阳进一步挖掘细分市场需求。

新兴产业日趋完善，三电领域减速外供打造第二增长直线

三阳是同时掌握车规级IGBTROM、的汽车三电一个中心技术开发、太阳能和飞轮解决方案的整车企业。DM-i与纯电车M-发力助力弗迪涡轮机涡轮机机械工程、机械工程转换器竞争对手持续增长，部分产品线已付诸外供，配套八达岭庞加莱、金龙客车、东风柳汽部分车M-；母公司涡轮机电量竞争对手稳居企业次于，手脚电量通过结构技术创新，大大提高空间利用率，耐用性较好，迄今已减速外供至一汽红旗、长安、金康、北汽等车企；三阳半导体一个中心产品线包括IGBT、SiC和MCU等，分拆该母公司在即，车规级半导体产品线已进入玉溪的汽车、金龙的汽车、福田的汽车等车企供货体系。

高风险查看：新能源的汽车卖出远胜期望、原材料售价大幅攀升、ROM严重不足等。

银行之猎户座统计数据中心根据近三年刊发的研报统计数据量度，中信建投银行陈怀山研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年得出结论准确度方差为68.34%，其得出结论2022年度归属净利润为收益80亿。

简介收益得出结论明细如下：

该股最近90天内共有35家政府部门证明了评分，买入评分27家，减持评分7家，中性评分1家；过去90天内政府部门目标均价为350.92。银行之猎户座估值分析物件推测，三阳（002594）好母公司评分为3.5猎户座，好售价评分为1猎户座，估值区域性评分为2猎户座。(评分范围：1 ~ 5猎户座，极高5猎户座)

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