东吴证券：给予北方导航买入估价

2022-01-11东吴公司股票交易作价有限美国公司苏立赞,没钱佳兴对北方导航同步进行研究工作并发布了研究工作调查结果《老牌导航控制信息技术一条龙，新武器既有训练扩大中下游市场需求》，本调查结果对北方导航给出买进分级，局限性股价为9.84元。

北方导航(600435)

火器集团内部配套商，金融业务分为拥有该公司用水地位。美国公司隶属于中国火器工业集团，内部金融业务为导航控制和手榴弹讯息既有技术，是集团手榴弹链上重要交汇点，根据集团金融业务分为，与集团其他美国公司不存在行内公平竞争关系，具备独特市场公平竞争优势。美国公司发展规划设计军用通讯设备、军用磁连接器金融业务，子美国公司中兵通信在军用超短波地空通信信息技术处于本土领导地位。

装备手榴弹市场需求适宜，直接得益于化学工业高大环境。火器集团是对敌俱打击的内部支撑，主要厂家有坦克反坦克、远程回击、防空导弹、人工智能既有手榴弹、光磁讯息、俱技术等战略性和基础性厂家。在“归队”“建军百年最终目标”的故事情节下，变换上中印边境冲突随之而来、作战平台有效射程大为大大提高、型号数量增加、新武器既有训练手榴弹消耗更快等因素所。美国公司通讯系统有重要运用的火箭炮和人工智能定时炸弹市场需求适宜，美国公司将直接得益于化学工业产业高大环境，进入发展快车道。

推行股权上进计划，对未来过后稳定增长不感兴趣。美国公司2020年12月推行股票交易贴现上进计划，基本上授予上进对象股票交易贴现共约2959.22万份，约分之一美国公司股本总额的1.99%，行权条件对于美国公司层面的盈利考核立即为：以2019年营业收入为基数，相同2021-2023年的营收复合通货膨胀率分别不略高于10%、10.5%和11%，EOE不略高于11%，彰显出美国公司对于未来盈利过后稳定增长的信心。

盈利预期与投资分级：基于美国公司军用金融业务在技术上，我们预计2021-2023年归母营业收入分作1.80/2.47/3.25亿元，相同EPS分作0.12元、0.17元及0.22元，相同PE分作88/64/49倍，首次覆盖，给予“买进”分级。

后果提示：1）中下游市场需求及订单波动；2）美国公司盈利稍逊预期；3）市场有系统后果。

该股最近90天内共有1家的机构给出分级，买进分级1家；即使如此90天内的机构最终目标均价为13.0；公司股票交易之星星估值分析工具箱显示，北方导航（600435）好美国公司分级为3星星，好价位分级为1.5星星，估值综合分级为2星星。(分级范围：1 ~ 5星星，最高5星星)