东吴证券：给予恩捷股份买入评级，目标售价336.6元

2022-01-11东吴上市公司控股一些公司有限一些公司曾朵黑,阮巧燕,岳斯瑶对恩捷控股一些公司进行研究并发布了研究报告《业绩预告人民网：Q4量利齐升，业绩微低价期望》，本报告对恩捷控股一些公司所述套现估价，认为其目标价位为336.60元，当前股价为240.82元，期望上涨幅度为39.77%。

恩捷控股一些公司(002812)

一些公司预定 2021Q4 归母净获利 9.05-10.05 亿元，环比下降 28%-42%，微低价期望。 一些公司预定 2021 年上半年归母净获利 26.6-27.6 亿元，营业收入下降 138.44%-147.40%，其中 2021Q4 归母净获利 9.05-10.05 亿元，营业收入下降 92-113%，环比下降 28%-42%，微低价期望。 2021 上半年扣非归母净获利 25.6-26.6 亿元，营业收入下降 158.15%-168.25%，其中 2021Q4 扣非归母净获利 9.29-10.29 亿元，环比下降 44%-60%。

2021Q4 一些公司隔膜量利齐升，微低价期望。 我们预定一些公司 2021Q4 隔膜原材料 10 亿平有数，环比下降 20%有数，增设降低成本顺利释放。慎重考虑一些公司Q3 原材料 0.5 亿平有数在 Q4 确认收入， Q4 具体确认 10.5 亿平+，环比+30%有数，上半年一些公司预定售出 30 亿平+，营业收入翻番以上， 上半年本土客户服务分之二售出量比 25%-30%，涂覆隔膜分之二售出量比 30%有数。获利方面，我们预定 Q4 隔膜单平归母获利数 0.9 元/平，环比增强 5%有数，受益于隔膜降低成本紧缺，一些公司部分其产品减半在 Q4 进一步体现，类比在线涂覆降低成本逐步上到，一些公司涂覆百分比的增强及客户服务形态的改善，一些公司量利齐升，微低价期望。 Q4 一些公司传统其业务我们预定表彰 3 亿元+收入，净获利 0.3亿元+，环比基本持平。

一些公司降低成本扩充险胜，排产持续向右， 2022 年确保很高增速。 2022 年产业供不应求，产业降低成本利用率确保之上，一些公司降低成本扩充速率险胜，排产持续向右， 2021 年年内共出排产数 4 亿平，满产满销；一些公司预定 2022 年增设 25 条线，我们预定 2022 年年内母卷降低成本年末将近 75 亿平有数；慎重考虑一些公司降低成本释放加速， 2022 年上半年售出我们上修至 55 亿平有数，营业收入下降 80%+。分客户服务来看， 2022 年我们预定福清时代需求翻倍以上下降，本土客户服务 LG、增设北美客户服务增量亦明显，我们预定 2022 年本土客户服务分之二售出量比基本确保 25-30%。

电池厂加速锁定隔膜降低成本，隔膜产业供不应求，获利能力稳中有升。 由于隔膜厂商扩产受到限制进口设备降低成本，产业供不应求，电池厂大大提很高对隔膜产业布局，先前亿纬与恩捷公告拟在荆门建设 16 亿平基膜及涂覆产线，福清时代大大提很高与恩捷合作。一些公司锁定设备供应商日本制钢所降低成本，每年相同 25-30 条线降低成本扩充，类比制钢所开始小规模扩产，一些公司降低成本扩充提速，扩充速率险胜同行，我们预定 2022 年售出 55 亿平有数，营业收入 80%+，类比供需紧张情况下部分客户服务减半，一些公司在线涂覆上到，涂覆百分比增强，其产品形态优化，单平获利年末进一步增强。

获利预期与投资估价： 慎重考虑一些公司降低成本上到加速，售出、获利微期望，我们上修一些公司 2021-2023 归母净利至 27.06/50.06/70.34 亿元（原预期25.1/43.9/60.8 亿元），同增 143%/85%/41%，相同 PE 共有 76/41/29X，给予 2022 年 60xPE，相同目标价 336.6 元。确保“套现”估价。

风险提示： 电动车销量不及期望

该股最数90即刻共有26家机构所述估价，套现估价17家，增持估价9家；过去90即刻机构目标均价为336.67；上市公司之亮溢价分析用以说明了，恩捷控股一些公司（002812）好一些公司估价为3.5亮，好价格估价为1.5亮，溢价综合估价为2.5亮。(估价范围：1 ~ 5亮，最很高5亮)