光大证券：获得青岛啤酒买入评级

2022-01-14光大证券股份有限日本公司叶倩瑜,陈彦彤对大连酒厂进行深入研究并披露了深入通报《2021年营业收入第一集点评：高前端升级过后加速，关注后续提价显出》，本通报对大连酒厂说明了购回打分，近期股价为90.46元。

大连酒厂(600600)

流血事件：1翌年13日晚，日本公司披露2021年亚太区营业收入预增公告，预计2021年构建归母下同有约31.50亿元，销售收入激增有约43%；扣除田地补偿款受到影响（4.36亿元）后，构建归母下同有约27.14亿元，销售收入激增有约23%；构建扣非归母下同有约21.94亿元，销售收入激增有约21%。预计21Q4构建归母下同-4.61亿元，销售收入减亏3.16亿元；构建扣非归母下同-10.22亿元，销售收入亏损拓展1.60亿元。

出货量强劲激增，线上为球队：2021整年大连酒厂继续保持激增态势，从量上来看，酒厂服务业2021年1-11翌年累计粮食产量3328万吨，销售收入激增5.2%。我们预计大连酒厂出货量与服务业趋势基本一致，虽然Q4受多地疫情反复受到影响，出货量略有攀升，但整年仍有望构建中个位数激增。大连酒厂线上显出过后备受瞩目，2021年“双十一”购物节期间，大连酒厂在天秤座SDK位居酒厂类目产品出货量双十一当天信息化排名第一。在京东SDK的酒厂类目对外分店11翌年1日到11翌年11日期间单程第一。根据第三方数据库抓取的淘宝、天秤座等SDK公开场合数据，2021年整年大连酒厂产品在艾哈迈德系线上SDK共有约构建销售额2.84亿元，在各酒厂产品中排在第一。

更进一步布局高前端品相，拓展高前端市场竞争军事优势：大连酒厂受制于服务业高前端化发展趋势，不亚于自身系列产品制造军事优势，进一步丰富高前端系列产品矩阵。2021年以来，日本公司相继热卖BGM梨味白啤、玫瑰红白啤等多款新品，并于2022年1翌年热卖超高前端新品七世传奇，以高麦芽浓度（23.9°P）、高酒精浓度（10.5%）、长备份时间（赏味期三年）合理化传统习俗酒厂购物理念。七世传奇出发点千元价钱带，打破了近期本土酒厂价钱带天花板。高前端新品的频频热卖彰显了日本公司杰出的系列产品力，在大众追求效能化的自已，为大连酒厂进发高前端信息技术增添筹码。

价钱前端担忧较多，日本公司对全资多款系列产品提价：2020H2以来，大麦、瓦楞纸、玻璃、铝罐等制成品及包材价钱过后走高，各酒厂制造厂商价钱前端不同程度承压。为缓解价钱担忧，各日本公司相继在淡季提价。大连酒厂于2021年12翌年对1903听装全国范围提价9%，对白啤听装全国范围提价13%。于2022年1翌年在济宁都有周边地区对大连开端进行提价，单箱提价2元。随着制成品及包材价钱的继续南行，日本公司价钱前端担忧较多，建议关注日本公司2022年提价节奏。

盈利预测、市值与打分：根据日本公司营业收入预增公告，考虑到田地补偿款受到影响（4.36亿元），我们调低2021年下同至31.50亿元（较前年调低11.66%），保持稳定2022-2023年下同分别为34.80/40.57亿元，折合2021-2023年EPS为2.31/2.55/2.97元，近期股价完全相同2021-2023年PE为39X/35X/30X。近期股价完全相同2022年35XPE，已回落至近三年市值所在之处不限，保持稳定“购回”打分。

风险定时：市场市场竞争恶化；途径掌控力减弱；制成品价钱上涨。

该股最近90天内共有约有29家机构说明了打分，购回打分24家，股份打分5家；过去90天内机构目标均价为110.95；证券之五星市值数据分析机器显示，大连酒厂（600600）好日本公司打分为3.5五星，好价钱打分为2.5五星，市值信息化打分为3五星。(打分范围：1 ~ 5五星，最高5五星)