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美联储终于缩表可能导致国库券市场经历过山车一样的年景

发布时间：2025-11-16

上个翌年妥善解决债务上限问题后，通货市场需求外表一般来说长时间。但以前，基金经理们面临着另一个大考，即通货政策格外早于开始收缩其多达9万亿美元资产负债表的可能性。

摩根士丹利策略师预计，第二季度等值用电将增高多达2000亿美元，随后年末减小。然而，如果通货政策不得不下半年开始缩表——亦称加权再加（QT），分析师预计它将考虑从10翌年开始迅速合营3260亿美元的等值持仓，从而加剧市场需求用电增高、额度走高。

通货政策周三公开发表的实施方案结果显示，央行可能在首次加息后“一般来说很快”开始缩表。都未通货政策触发QT时，其方法是按照每翌年保险费让持仓解约不续，并逐步提高每翌年的保险费。这种循序渐进的做法使得市场需求需要渐进地适应用电增高。

“通货政策将考虑最容易沟通的选项，防止对央行的信贷决策遭受重大干扰：不自由考虑让等值解约，同时宣布格外为广泛的QT覆盖面，”Katie Craig牵头的策略师在零售商份文件中所说道。

虽然策略师们强调了通货政策最早于7翌年开始缩表的几率，但通货政策手中所的等值只必需大约12个翌年的时间就不会全部解约，其中所前三个翌年解约数量最多，九成65%左右。

如果通货政策考虑让等值持仓人为解约，那么确实不不会对长期国债额度产生显著阻碍，但不会阻碍一年内解约的证券用电。摩根士丹利策略师们基本上劝告灵巧迎接第二季度的用电增高和年末的炼用电减小——这确实不会促使额度再次下降。在此之后，供需失衡的轨迹外表不太考虑到，一般来说通货政策何时以及如何缩表。